Nickelindustrien: Potenzial und Risiken

Kapitälchen | 18. Mai 2023

In dieser Geschichte geht es um NICKEL INDUSTRIES LIMITED. Weitere Informationen: TEILANALYSE: NIC

Starke Nachfrageprognosen für Nickel haben das an der ASX notierte Unternehmen Nickel Industries ins Visier der Anleger gerückt, doch die Aussichten des Unternehmens sind nicht risikofrei.

-Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach Nickel bis 2032 mit einer jährlichen Wachstumsrate von 5,5 % wachsen wird, was hauptsächlich auf die zunehmende Verwendung von Edelstahl in der Automobilindustrie, bei Konsumgütern und in der Infrastruktur zurückzuführen ist. Die zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen ist ebenfalls ein Faktor. Die Stärke von Nickel Industries liegt in drei Hauptbereichen: wachsende Nachfrage nach Nickel, hohe Umstellungskosten für seine Kunden und die ständige Akquise neuer Projekte. Die größten Risiken sind regulatorische Risiken und Herstellerrisiken

Von Stella Ong, Marktanalystin bei Stake (https://hellostake.com/au)

Firmenhintergrund

Nickel Industries ((NIC)) beschäftigt sich mit dem Abbau und der Produktion von Nickelerz durch seine Bergbaubetriebe, die überwiegend in Indonesien angesiedelt sind. Zu den Hauptprodukten zählen Nickel, Nickelerz und Nickelroheisen.

Das Unternehmen wurde 2007 in Australien gegründet und nahm zwei Jahre später den Bergbaubetrieb in Indonesien auf, nachdem es eine 80-prozentige Beteiligung an der Hengjaya-Mine erworben hatte. Da das Unternehmen damals nur Nickelerz produzierte, zwang das Verbot der indonesischen Regierung zum Export unverarbeiteter Bergbauprodukte das Unternehmen im Jahr 2014 dazu, den Betrieb einzustellen.

Glücklicherweise baute das Unternehmen in Zusammenarbeit mit Tsingshan, dem weltweit größten Hersteller von Edelstahl und Nickel, Verarbeitungsanlagen in Indonesien, sodass Nickel Industries Ende 2015 den Betrieb wieder aufnehmen konnte.

Das Unternehmen ging 2018 an die Börse und besitzt derzeit noch 80 % der Anteile an der Hengjaya-Mine. Darüber hinaus besitzt Nickel Industries nun auch 80 % der Anteile an jedem dieser Projekte: Hengjaya Nickel, Ranger Nickel und Angel Nickel, bei denen es sich allesamt um Verarbeitungsanlagen mit Drehrohröfen und Elektroöfen (RKEF) handelt. In diesem Jahr erhöhte das Unternehmen außerdem seinen Anteil an Oracle Nickel, einem weiteren RKEF-Werk, von 40 % auf 70 %.

NIC ist derzeit einer derDie meistgehandelten ASX-Nickelaktien auf der Stake-Plattform.

Erstaunliches Potenzial

Trotz seiner kurzen Geschichte konnte Nickel Industries seinen Umsatz in den letzten Jahren exponentiell steigern – von 18,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2018 auf 1,8 Milliarden US-Dollar im Jahr bis Dezember 2022.

Bereits 2019 begann das Unternehmen, Gewinne zu vermelden, wobei das letzte Jahr 234 Millionen US-Dollar betrug. Während die Mehrheit der Neueinsteiger mehrere Jahre damit verbringt, Bargeld für das Wachstum zu beschaffen, hat Nickel Industries seine Investoren bereits mit Dividenden belohnt, deren TTM-Rendite (nach zwölf Monaten) 4,30 % beträgt.

Seine Stärke liegt in drei Faktoren: der wachsenden Nachfrage nach Nickel, den hohen Umstellungskosten für seine Kunden und der Fähigkeit, die Produktion durch den Erwerb neuer Projekte zu erweitern.

Wachsende Nachfrage nach Nickel

Unbekannterweise wird Nickel in zwei Klassen unterteilt: Nickel der Klasse 1, bei dem es sich um hochreines Nickel handelt, das bei der Herstellung von Batterien für Elektrofahrzeuge (EV) verwendet wird, und Nickel der Klasse 2, bei dem es sich um Nickel niedrigerer Reinheit handelt, das für Edelstahl verwendet wird.

Nickel Industries ist derzeit auf den Abbau und die Verarbeitung von Nickel der Klasse 2, insbesondere Nickel-Roheisen (NPI), spezialisiert. Das Unternehmen fördert Nickelerze in der Hengjaya-Mine und nutzt seine RKEF-Verarbeitungsanlagen, um die Qualität seiner Erze zu steigern.

Trotz der steigenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugbatterien leistet die Herstellung von Edelstahl derzeit immer noch den größten Beitrag zur weltweiten Nickelnachfrage. Im Jahr 2020 wurden dafür fast 75 % des Nickels verwendet, während Batterien nur 8,8 % ausmachten.

Die starke Nachfrage nach Klasse-2-Nickel wird dadurch bewiesen, dass Nickel Industries im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2023 seinen gesamten NPI-Bestand aus zwei seiner drei Verarbeitungsbetriebe verkauft hat, trotz schwacher Nachfrage aus China aufgrund der Covid-19-Sperren.

Quelle: Fortune Business Insights

Da China endlich von seiner Null-Covid-Politik abweicht, der Wohnungsbau und die Infrastruktur sich von den Lockdowns erholen und die Hersteller von Elektrofahrzeugen nun ihre Produktion steigern, wird erwartet, dass die Nickelnachfrage in den kommenden Jahren stark ansteigen wird.

Allein für den Edelstahlmarkt gilt:Es wird prognostiziert, dass die Nachfrage um eine jährliche Wachstumsrate von 5,5 % steigen wird.für die nächsten 10 Jahre, laut einem Bericht vonZukünftige Markteinblicke . Die aktuelle Bewertung der Branche liegt bei 119,8 Milliarden US-Dollar und es wird erwartet, dass sie im Jahr 2032 183,9 Milliarden US-Dollar erreichen wird.

Ausschlaggebend dafür sind unter anderem die steigende Automobilproduktion, die 12 % des weltweiten Edelstahlbedarfs ausmacht, sowie das prognostizierte Wachstum im Segment „Flachprodukte“, das 73 % ausmacht.

Flachprodukte sind Halbzeuge aus Edelstahl wie Stahlbleche und Stahlrollen, die Rohstoffe für Endprodukte im Baugewerbe, bei Haushaltswaren, im Transportwesen und mehr sind.

Allein in den USA dürfte die Nachfrage stark ansteigen, nachdem die US-Regierung im Jahr 2021 einen Infrastrukturplan in Höhe von 2 Billionen US-Dollar eingeführt hat, der unter anderem Gebäude, Autobahnen und Ladestationen für Elektrofahrzeuge repariert und baut.

Nickel wird auch in großem Umfang bei der Herstellung von Batterien verwendet, insbesondere für Elektrofahrzeuge. Es wurde festgestellt, dass das Metall die Energiedichte einer Batterie erhöht, und die meisten Kathoden bestehen mittlerweile zu 60 % aus Nickel, einige bestehen sogar aus bis zu 90 % Nickel.

Die folgende Tabelle vonGlencore, zeigt die Metalle, die Elektrofahrzeuge benötigen, um bis 2030 einen Marktanteil von 30 % bei den Neuwagenverkäufen zu erreichen.

Um nur 30 % Marktanteil zu erobern, sind von 2017 (dem Jahr, in dem Glencores Forschung durchgeführt wurde) bis 2030 1,1 Millionen Tonnen Nickel pro Jahr erforderlich.

Im Vergleich dazu betrug die gesamte Nickelproduktion der Top 5 Nickel produzierenden Länder im Jahr 2021 nur 1,784 Millionen Tonnen.

Quelle: GlobalData

Da Edelstahl immer noch zwei Drittel der Nickelnachfrage ausmacht, wird die wachsende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen bald zu einem Angebotsdefizit für das Metall führen. Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine macht die Sache noch schlimmer – Russland lieferte im Jahr 2021 11 % des weltweiten Nickelangebots und hat nun eine Lücke in der Nickellieferkette hinterlassen.

Die wachsende Nachfrage und das geringere Angebot haben Nickel Industries dabei geholfen, seine Produktion und seinen Umsatz zu steigern. Das Unternehmen war in der Lage, seinen Lagerbestand trotz stetig wachsendem Produktionsvolumen schnell umzuschlagen.

Hohe Wechselkosten für Kunden

Der größte Kunde von Nickel Industries wäre sein Partner Tsingshan. Der Edelstahlhersteller arbeitete bereits 2014 mit Nickel Industries zusammen, als dieser in den Bau des Indonesia Morowali Industrial Park (IMIP) investierte.

Das IMIP, das heute das größte Nickel-basierte Industriegebiet in Indonesien ist, beherbergt mehrere Verarbeitungsanlagen, die sich hauptsächlich auf Edelstahl und Nickel konzentrieren (RKEF).

Tsingshan leistete ursprünglich Pionierarbeit beim RKEF-Verfahren, doch mittlerweile hält Nickel Industries Anteile an mehreren RKEF-Anlagen und besitzt außerdem die Mehrheit an der Hengjaya-Mine – einer von nur zwei Nickelminen in der Nähe des IMIP.

Da die strategische Allianz zwischen den beiden Unternehmen und die Verarbeitungsanlagen von Nickel Industries alle nicht weit vom IMIP entfernt liegen, würde Tsingshan bei einem Wechsel des Nickellieferanten mit extrem hohen Wechselkosten rechnen müssen. Darüber hinaus haben die beiden Unternehmen Verträge unterzeichnet, in denen die Nickelmenge festgelegt ist, die Tsingshan von Nickel Industries kaufen muss.

Dank der engen Beziehung zu seinem Kunden konnte Nickel Industries sowohl seine Produktion als auch seinen Umsatz mit begrenzten Problemen steigern.

Akquise neuer Projekte

Wie bereits erwähnt, begann Nickel Industries als Bergbauunternehmen und besaß nur Anteile an einer einzigen Nickelmine (der Hengjaya-Mine). Das erstaunliche Wachstum, das das Unternehmen erlebt hat, beruht auf der Fähigkeit seines Managements, die Anzahl der Projekte, die es besitzt und betreibt, zu steigern – im Mai 2023 sind es sechs Projekte mit mindestens 70 % Eigenkapital.

Durch die Partnerschaft mit Tsingshan und die Übernahme von RKEF-Verarbeitungsanlagen konnte das Unternehmen sein Produktportfolio diversifizieren und nun von reinem Nickelerz auf Nickelroheisen umsteigen.

Nickel Industries beschäftigte sich vor 2021 hauptsächlich mit Nickel der Klasse 2, das für Edelstahl verwendet wurde. Allerdings veröffentlichte das Unternehmen letztes Jahr eine Neuigkeit, dass es eine verbindliche Vereinbarung mit PT Huayue Nickel Cobalt (HNC) unterzeichnet hatte, um dessen Nickel zur Verwendung in zu liefern seine HPAL-Einrichtungen.

HPAL steht für Hochdruck-Säurelaugung – ein innovatives Verfahren, mit dem, einfacher ausgedrückt, Nickel der Klasse 2 in Nickel der Klasse 1 umgewandelt wird, das für Batterien von Elektrofahrzeugen verwendet wird. Ja, das bedeutet, dass Nickel Industries mit dieser Vereinbarung indirekt am wachsenden Potenzial des Elektrofahrzeugmarkts teilnimmt.

Darüber hinaus war dieses Jahr ein weiteres arbeitsreiches Jahr für die Dealmaker im Unternehmen. In seinemQuartalsbericht September 2022, Nickel Industries gab bekannt, dass es eine weitere langfristige Vereinbarung unterzeichnet hat, die der Elektrofahrzeugbranche mehr Präsenz verschafft.

In Zusammenarbeit mit QMB New Energy würde in der Nähe der Hengjaya-Mine eine Konzentratoranlage gebaut, die es ermöglichen würde, Nickelerze über eine Pipeline an die HPAL-Anlage von QMB zu liefern. Dies würde dazu führen, dass Nickel Industries QMB über einen Zeitraum von 20 Jahren insgesamt 5 bis 7 Mio. Tonnen Limoniterz pro Jahr (wmtpa) liefern würde. Darüber hinaus besteht für Nickel Industries die Möglichkeit, sich am QMB HPAL zu beteiligen.

Eine weitere gute Nachricht für das Unternehmen ist, dass es die Produktion von Hengjaya Nickel bald von Nickel-Roheisen auf Nickel-Matt umstellen wird. Die Diversifizierung seines Produktmixes um Nickel-Matt ist für Nickel Industries eine weitere Möglichkeit, in die Lieferkette für Elektrofahrzeugbatterien einzusteigen. Große chinesische und südkoreanische Batteriehersteller verwenden mittlerweile Nickelmatt zur Herstellung von Nickelsulfat (Nickel der Klasse 1).

Warnungen und Risiken

Wenn Anleger oben das Potenzial von Nickel Industries hervorheben, verstehen sie vielleicht, warum man Nickel Industries im Auge behalten sollte. Allerdings sind Investitionen mit Risiken verbunden, und auch Nickel Industries ist nicht davor gefeit.

Regulatorische Risiken

Das größte Risiko für Nickel Industries ist das regulatorische/staatliche Risiko, insbesondere in Indonesien.

Da das Unternehmen seine Projekte in einem Gebiet angesiedelt hatte, befand es sich einst mitten in der landesweiten Umsetzung seiner Wirtschaftsstrategie für nachgelagerte Industrien. Wie bereits erwähnt, verbot die Regierung den Export von Rohmineralien – Unternehmen waren verpflichtet, diese innerhalb Indonesiens zu verarbeiten. Dies erforderte eine einjährige Schließung von Nickel Industries, bevor Tsingshan das IMIP baute.

Die indonesische Regierung ging dieses Jahr noch einen Schritt weiter und verlangte von Unternehmen, Ressourcen zu gebrauchsfertigen Artikeln zu verarbeiten. Dies gilt insbesondere für Nickel, die größte Reserve des Landes.

Abgesehen von den von Indonesien auferlegten Geschäftsbeschränkungen könnte das Land möglicherweise Vorschriften zum Klimawandel erlassen, die erhebliche Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit von Nickel Industries haben könnten.

Zum einen erfordert die Verarbeitung von Nickel einen hohen Einsatz von Kohle. Die Verbrennung von Kohle führt zu erheblichen Treibhausgas- und Kohlendioxidemissionen und gefährdet ESG-Initiativen.

Noch schlimmer ist es, Nickel der Klasse 2 in Nickel umzuwandeln, das für die Verwendung in Elektrofahrzeugbatterien geeignet ist, da bei der Verarbeitung eine Freisetzung erforderlich istzwei- bis sechsmal mehr Kohlendioxid als Nickel der Klasse 1 direkt aus hochwertigem Erz zu produzieren. Selbst die Umwandlung von Nickel-Roheisen in Nickel-Matt verursacht dreimal so viele Treibhausgasemissionen wie die HPAL-Verarbeitung.

Sollte Indonesien Sanktionen für Umweltabfälle einführen, hätte dies direkte Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit und die Finanzen von Nickel Industries.

Darüber hinaus liegt das regulatorische Risiko für das Unternehmen nicht allein bei der indonesischen Regierung. Die chinesische Regierung hatte dies kürzlich zugesagtwürde aufhören, Kohlekraftwerke zu bauenÜbersee-– vor allem in Indonesien und Vietnam.

Diese Ankündigung wirkte sich direkt auf Tsingshan und Nickel Industries aus und zwang die Unternehmen, auf die Nutzung von Solarenergie umzusteigen. Derzeit befinden sich im IMIP einige Solarprojekte im Bau. Die gute Nachricht für diejenigen, die sich mit ESG-Initiativen befassen, ist, dass Hengjaya Mines von Nickel Industries für seine Nachhaltigkeitsinitiativen sieben Umwelt- und Sozialinnovationspreise (ENSIA) erhalten hat.

Produzentenrisiko

Als Produzentenrisiko wird üblicherweise das Risiko beschrieben, dass ein gutes Produkt vom Kunden als schlecht abgelehnt wird. Bei Nickel Industries besteht nicht genau dieses Risiko, aber ein sehr ähnliches Risiko: Kunden mit hohen ESG-Anforderungen könnten Nickel Industries möglicherweise als Lieferanten ablehnen. Das Problem für das Unternehmen besteht darin, dass sich die meisten Hersteller von Elektrofahrzeugen verpflichtet haben, nur „kohlenstoffarmes“ Nickel zu verwenden.

Derzeit wird der Großteil des Nickels des Unternehmens in seinen Kohlekraftwerken produziert. Dies bedeutet, dass es eine hathoher CO2-Fußabdruck und großes Umweltrisiko.

Während das Unternehmen auf erneuerbare Energien wie Solarenergie umsteigt, würde dieser Schritt zweifellos Zeit in Anspruch nehmen. Sollten seine potenziellen Kunden in diesem Zeitraum dazu übergehen, langfristige Verträge mit anderen Unternehmen abzuschließen, würde Nickel Industries diese Gelegenheit verpassen.

Es handelt sich hierbei nicht um eine Finanzproduktberatung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt nicht auf die zukünftige Wertentwicklung schließen.

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